2016年行業投資策略：保險行業：政策催生發展良機利率考驗資產配寘環保行業：第三次變革將至 把握效果化+保增長兩主線國防軍工行業：供給側改革釋放軍工生產力證券行業：資本市場改革助力券商進入投行大年房地產行業：行業走勢“L”型公司機會“M”型商貿行業：喧囂過後 投資消費新常態零售行業：以史為鑒尋找潜在黑馬 重點關注新消費轉型第1頁：保險行業：政策催生發展良機利率考驗資產配寘第2頁：環保行業：第三次變革將至 把握效果化+保增長兩主線第3頁：國防軍工行業：供給側改革釋放軍工生產力第4頁：證券行業：資本市場改革助力券商進入投行大年第5頁：房地產行業：行業走勢“L”型公司機會“M”型第6頁：商貿行業：喧囂過後新光產物 投資消費新常態第7頁：零售行業：以史為鑒尋找潜在黑馬 重點關注新消費轉型新形勢下的保險行業發展模式日趨明朗近年來保險行業的基本面表現良好 行業資產總額在2014年底首次站上10萬億大關 保費收入突破2萬億元新光產險 增速達到17.5% 保險資金投資收益率達到6.3% 為近五年來最高水準。經營層面 行業一方面積極轉型傳統行銷筦道新光產險 擴充代理人隊伍規模 促進新業務價值提升；另一方面大力拓展新興互聯網行銷筦道 降低仲介成本 提高承保效率。政策層面 在去年保險行業“國十條”推出以來 後續一系列利好政策陸續落地邁開了行業市場化改革的步伐。承保端產品費率放開 投資端放寬保險資金投資通路和額度。

為保險行業跨出行業門檻 角逐資本市場提供了難得的發展機遇。而健康險稅收優惠政策的推出 直接利好健康險市場實現跨越式增長 也為將來養老險稅收優惠政策的落地實施埋下伏筆。總體經濟形勢和低利率環境對保險行業影響顯著保險行業作為順週期性行業 其發展規模及速度與總體經濟形勢息息相關。近年隨著人民生活水準日益提高以及人口老齡化的逐步加深 為保險行業的發展壯大提供了扎實的物質基礎和廣闊的市場空間 推動保險行業走上騰飛的風口。而在持續寬鬆貨幣政策影響下 市場利率一路下行。保險資金在“負利率”背景下的資產配寘决定企業的發展成敗。在當前政策逐漸放開保險資金投資通路和投資比例的限制下 保險資金較以往的投資收益率有了很大改觀 上市險企紛紛加大了權益類資產和非標資產的配寘比例 這也在今年上半年的資本市場上漲行情中使各險企收穫頗豐。我們認為未來保險行業各公司將進一步加大權益資產、非標資產以及境外資產的配寘力度 繼續在市場範圍內追求長期穩定的優質資產。選股邏輯根據行業發展趨勢及各公司發展特點 我們認為在低利率條件下有三類公司發展前景向好。第一是新業務價值增速較快的保險公司。壽險公司的新業務價值反映的是未來保單收入的當期價值 代表著一家公司的經營能力和未來的增長能力。第二是在通路方面佔據優勢的保險公司。掌握通路資源的保險公司具備更高的經營效率和更為龐大的客戶資源 能够根據市場需求隨時推出滿足消費者偏好的保險產品。

使企業經營更加流暢。第三是資本運作及時的保險公司。及時有效的資本運作可以使公司在波詭雲譎的資本市場中進退自如 以有限的資金規模獲得最大收益。根據以上選股邏輯綜合行業各家上市公司的綜合表現。

我們認為中國平安（601318.SH）和新華保險（601336.SH）的各項排名比較靠前 競爭優勢比較突出。風險提示政策落地不及預期 資本市場持續波動、投資收益下行帶來的估值壓力（首創證券邵帥 郎達群）共7頁1[2][3][4][5][6][7]下一頁末頁